Китайський ШІ ще не навчився заробляти так, як американський

Проблема монетизації розробок ШІ-стартапів стоїть досить гостро на фоні багатомільярдних витрат, але китайські конкуренти лідерів американського ринку в цьому сенсі поступаються їм у десять разів, причому всі разом узяті, як зазначають аналітики Rhodium Group.

Джерело зображення: Moonshot AI

З березня по серпень поточного року передові ШІ-моделі, розроблені сімома китайськими компаніями, забезпечили їм приблизно $10,7 млрд річного регулярного доходу (annual recurring revenue або ARR), як зазначають автори аналітичного звіту. За той же період сукупний річний регулярний дохід американських Anthropic і OpenAI перевищив $100 млрд. По суті, отримані суми різняться майже на порядок, і якщо з американського боку йдеться про діяльність лише двох компаній, то з китайського боку їх кількість досягає семи. Якщо бути точнішими, звіт охоплює діяльність DeepSeek, Moonshot AI, Z.ai, MiniMax, Alibaba Group Holding, ByteDance і Kuaishou Technology — остання відповідає за роботу ШІ-генератора відео Kling.

Показник річного регулярного доходу (ARR — annual recurring revenue) розраховується як приведене до річного значення виручки від підписок та інших джерел доходу розробника ІІ-моделей за даними за вибраний період. У даному випадку це кілька місяців з березня по серпень поточного року. Екстраполяція щомісячних доходів від реалізації підписок на ШІ-моделі до річного розміру і дає шукану величину.

До липня ByteDance вийшла на значення ARR в районі $4 млрд, позначивши себе в статусі лідера китайського ринку ШІ-моделей. На другому місці опинилася Alibaba з сумою $2,4 млрд за підсумками серпня. Водночас американська OpenAI вийшла на рубіж $40 млрд до серпня, а Anthropic вже в липні демонструвала значення приведеного річного доходу на рівні $65 млрд. Тобто, автори дослідження брали пікові значення місячної виручки від підписок для зазначених компаній в інтервалі з березня по серпень, а потім екстраполювали його множенням на 12. DeepSeek і Kuaishou Technology виявилися антилідерами, вийшовши на рівень річної приведеної виручки від підписок у $500 млн за підсумками червня і березня відповідно. MiniMax виявилася вище їх з $800 млн за підсумками серпня, цей же місяць став найуспішнішим у розрахунковому періоді для Moonshot AI, яка показала річну приведену виручку в розмірі $1 млрд.

Представники Z.ai самі заявили інвесторам на цьому тижні, що вийшли на ARR у $1,8 млрд. При цьому представники Rhodium Group з'ясували, що доходи стартапу від надання доступу клієнтам через API в річному вираженні вже досягли $1,6 млрд за підсумками серпня.

Джерело зображення: DeepSeek

Подібні диспропорції на фоні показників американських конкурентів не зменшують кількість бажаючих вкластися в китайські ШІ-стартапи, благо, їх капіталізація зараз суттєво нижча значень американських колег. У випадку з Moonshot можна говорити про капіталізацію в районі $50 млрд, цей китайський стартап також нещодавно подав заявку на IPO в Гонконгу. DeepSeek ще до виходу на біржу може бути оцінена в $74 млрд, за даними South China Morning Post. Anthropic і OpenAI також планують вийти на біржу, і якщо капіталізація першої може досягти $2 трлн, то друга розраховує на досягнення рівня в $1,2 трлн за підсумками попереднього IPO раунду фінансування.

Співвідношення капіталізації до величини ARR у китайських стартапів помітно вище, ніж у американських, що може свідчити про високий інтерес інвесторів до їх активів. Наприклад, у Moonshot і DeepSeek це співвідношення досягає 50 і 163 відповідно, тоді як OpenAI задовольняється мультиплікатором 34, а Anthropic і зовсім обмежується 21. Термін окупності інвестицій у капітал китайських ШІ-стартапів явно вищий, і це демонструє наявність проблем з ефективністю монетизації їх послуг на даному етапі. З іншого боку, багато з китайських компаній стрімко нарощують виручку. За підсумками першого півріччя Z.ai збільшила її на 400 % до $142 млн, а MiniMax додала 283 % до $116,6 млн.

Аналітики Macquarie Group очікують, що Z.ai і MiniMax можуть залишатися збитковими до 2030 року через високі темпи витрат на інфраструктуру. На даному етапі ШІ-буму інвестори схильні миритися з ризиками затяжної збитковості, розраховуючи на хорошу фінансову віддачу в віддаленому майбутньому. Крім того, багато аналітиків сходяться на думці, що китайські розробники ШІ-моделей стрімко скорочують відставання від своїх західних конкурентів. Спочатку обрана політика розповсюдження моделей з відкритими вагами ускладнює швидку монетизацію бізнесу китайських компаній, але вони починають шукати підходящі для вирішення цієї проблеми бізнес-моделі. Moonshot і Alibaba, наприклад, у своїх угодах з клієнтами передбачають можливість отримання частини виручки останніх при досягненні певних умов. «Комісія» може досягати 30 % профільної виручки клієнтів таких компаній.

Хочеш дізнатися більше — читай відгуки