Пам'ять стала новою нафтою епохи ШІ — виробники знайшли, як не допустити обвалу ринку в майбутньому

Виробники пам'яті Micron, Samsung та SK hynix вперше виявилися дорожчими за найбільші нафтові компанії світу. Однак, як вважає Wall Street Journal, їх акції все ще виглядають недооціненими завдяки буму штучного інтелекту та переходу галузі на довгострокові контракти.

Джерело зображень: micron.com

Ринкова капіталізація трьох найбільших у світі виробників пам'яті Micron, Samsung та SK hynix наразі перевищує $1 трлн кожна, і в сумі це на 22% більше за аналогічний показник трьох найкоштовніших нафтових компаній світу, навіть з урахуванням $1,8 трлн у однієї лише Saudi Aramco. З урахуванням виробничого ланцюга пам'яті вартість ще вища: капіталізація Sandisk з березня майже потроїлася і майже зрівнялася з показником PetroChina — найбільшого виробника нафти в Азії.

Такі стрімкі успіхи викликають побоювання, що акції виробників пам'яті ось-ось впадуть, особливо з огляду на високу циклічність у цій галузі. Але нещодавні зміни в діловій практиці свідчать про протилежне: вони, скоріше, недооцінені. Пам'ять, як і нафта, вважається товаром, який підлягає різким коливанням цін. Але попит на ці чіпи зараз визначає галузь штучного інтелекту, тому ціни продовжують зростати. А виробники використовують важелі впливу, щоб змусити клієнтів підписувати довгострокові угоди — при достатній кількості таких угод волатильність цін вдасться стримати.

Micron оголосила про укладення першої п'ятирічної угоди в березні; Sandisk повідомила, що уклала довгострокові угоди вже з п'ятьма клієнтами; SK hynix подібних відомостей не надала, але й вона явно обговорювала з клієнтами їхні майбутні потреби, оскільки зазначила, що в найближчі три роки попит «значно перевищує» її виробничі потужності. У наступному році на частку таких контрактів припаде до 30% поставок, свідчать оцінки аналітиків — вони також вважають, що технологічні гіганти Microsoft, Google (Alphabet) та Amazon забезпечили собі близько двох третин світового виробництва чіпів пам'яті для серверів.

Довгострокові контракти роблять майбутній прибуток виробників пам'яті більш передбачуваним. І він суттєвий. Скоригований прибуток Micron на акцію за завершений у лютому квартал зріс до $12,20 з $1,56 за аналогічний період роком раніше. За підсумками фінансового року, який закінчиться в серпні, цей показник досягне $60, а в наступному фінансовому році складе близько $106. При поточній ринковій капіталізації понад $1 трлн акції Micron торгуються за ціною, менш ніж у десять разів перевищуючи прогнозований прибуток компанії за наступні чотири квартали — тобто компанія входить до 10% найменш оцінених з індексу S&P 500.

Sandisk має капіталізацію приблизно в 10,5 разів вище прогнозованого прибутку; у Samsung та SK hynix цей показник становить від шести до семи. Для порівняння, середній мультиплікатор тридцяти компаній в індексі PHLX Semiconductor становить близько 26. Іншими словами, пам'ять все більше нагадує нову нафту епохи ШІ, однак ринок поки оцінює її виробників помітно дешевше більшості великих напівпровідникових компаній.

Хочеш дізнатися більше — читай відгуки